2023人工智能板块迎来高光时刻。产业生命周期视角，黄仁勋判断“AI迎来IPhone时刻，新一轮技术周期媲美PC和IPhone互联网”；盖茨认为“GPT 是我一生中见到的两项最具革命性技术之一，可与CPU、PC、互联网、移动电话的诞生同样重要。”2023年几乎看到各类公司发力GPT4，龙头厂商搞军备竞赛公关大模型技术，但目前技术仍偏实验室和科研阶段、商业化早期阶段，还未构建出完整的商业闭环。

　　我们认为AI在Gartner曲线上的位置位于第一波高峰后的回落，以及第二波主升浪之前。应用（商业化）目前处在0到1（ChatGPT），等待N的涌现。这一判断从资本市场表现也能得到验证，目前二级市场的重点关注对象为传统数字经济龙头，市场逻辑为AI作为辅助提效的工具能提效ARPU、AI扩大受众MAU。然而这些均为线性增长、而非0-1的颠覆式新模式。回溯手机移动互联网（外卖、直播、短视频、滴滴打车）对PC互联网的升级，类似的汽车（电动车vs燃油车）对马车的替代，我们可以发现真正的产业趋势大概率是“城头变幻大王旗”，而现在市场只定价了大模型的价值（OpenAI值900亿美金），除ChatGPT外目前的AI应用还没有做到AI Native。

　　展望未来，AI技术高点的争夺战争仍要将继续。预计未来几年全球将有约1000亿美金投入在其中，OpenAI 2023年用于购买GPU的开销超过30亿美金，未来OpenAI训练至少还要200-300亿，我们预计OpenAI的竞争对手Google不会少于这个数字、预计Ahthropic也要100-200亿的投入。现在AIDC能源消耗占2-3%，预计未来将达到10-20%，AI的竞争未来本质上同时还是能源之争。过去几年我们看到大模型每1-2年迭代、训练每18月降本到原来1/4、推理成本降低到1/10，未来AI时代的摩尔定律也将继续推动技术前进。

　　从大模型和应用的角度来看，我们期待国内大模型厂商追上GPT4的水平，同时在投资上我们更期待应用端的机会。大模型是重资产，突破难度极大，但一旦胜出有望分走“最大的蛋糕”，而且其类似操作系统的定位使得市场最终需要的大模型不会太多。我们期待应用端的爆发，待LLM持续迭代到GPT5，我们将有望迎来真正的AI时代，以及更大的投资机会。用于支撑应用的云计算的格局也可能发生巨变，IAAS+MAAS将颠覆纯IAAS。在AI Native的时代，可能还有我们当下远远无法想象的投资机会不断孕育出来，预计2024年AI仍将给产业和投资者带来惊喜。

　　（作者：摩根士丹利基金研究管理部 马子轩）

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责任编辑：江钰涵